银川市图书馆

实际上，股市对新一轮经济增长的预先反映从1996年就已开始。自1996年上半年起，深沪股市在两轮轰轰烈烈的绩优股行情（分别在1996年和1997年上半年出现）的带动下大幅上扬，深证成指自1996年2月的1000点左右升至1997年5月中旬的6100点附近，完成了从价值低估到价值发现再到价值预期的过程，其中1997年4、5月份,甚至出现了对未来成长性的超额透支行情。但在此期间,GDP增长率并没有回升，相反还逐年回落，宏观经济在1996年成功实现软着陆以后并未立即展开新一轮经济增长,而是持续在低位徘徊，相应地上市公司的平均收益水平也没能显著增长。这就导致自1997年5月下旬开始，市场步入了对1996年及1997年上半年牛市行情的反思期:先前的上扬行情是否合理，现实业绩水平能否支撑深沪股指在历史上相对较高的区域运行。尽管自1997年5月下旬至今，深证综指的下调幅度达20%以上，但深沪股市目前的平均市盈率水平依然在30倍以上,显然,凭现有的市场总体业绩情况，是无力推动深沪大盘向更高的区域挺进的，正是市场的这种反思情结，导致部分投资者期盼甚殷的1997年中期及年度业绩浪均未能波澜壮阔地出现。今年3月下旬，在政策面利好不断的鼓舞下，市场主力撇开曾经颇为崇尚的业绩理念，转向以未来成长性为主题，展开了对高科技股及资产重组股的大举炒作，这是在现实业绩不尽人意、总体市盈率水平高企的情况下市场主力既无奈又相对合理的选择，也由此促成了老牌绩优股受冷落，而高科技股、资产重组股大幅上扬的市场格局。但随着1998年中报披露序幕的拉开，已炒高的资产重组股及高科技股也同样无可回避地要经受中期业绩的检验，导致目前市场处于困惑与彷徨中，热点、消退，投资者难以找准切入点参与炒股作。然而，宏观经济的新一轮增长是肯定会启动的，未来上市公司的业绩增长是可以预期的,只是这需要经历一段时间。对未来经营改善的展望使股价难以深幅下挫，但现实业绩的不理想又使股价总体上难以再度大幅上扬，现实与未来的矛盾决定深沪股市还须经历一段盘整巩固期，这也是前两年股价提前大幅涨升之后所应付出的代价。