银川市图书馆

我们知道，持有期间指数的价差等于该期间内各交易日指数价差的累加。根据统计学中的中央极限定理 ，若指数日价差是彼此独立且服从同一分布的随机变量，其期望值为A，标准差为 ，那么当持有天数n足够长时，持有期间的价差趋近于正态分布，且期望值为 ，标准差为n CTO可见，经过持有n个交易日之后，长期回报率的期望值为T1A，而标准差为no，期望值的增长速度大于标准差的增长速度。因此，只要日价差的分布形态为单峰倒钟形，随着持有时间的增长，整个概率分布将往右延伸。由于概率总和永远为一，随着概率分布的右移，留在左尾（价差小于零）的损失概率将越小。即持有时间越长，损失风险越小。因此，要以长期投资来降低损失风险，前提条件便是该投资的期望收益率为正值。如果期望收益率小于零，那么持有时间越长，整个概率分布将左移动，损失将更为惨重。根据各国股票市场发展的一般规律，股价指数会随着该国经济增长和企业成长而不断上扬，从而投资的期望收益率为正值。因此，长期投资可减少损失风险。至于为什么变异风险会随着投资持有期增加而减少，回答是相对简单的，这主要是因为不同时间的收益率并不完全相关，有较差收益的月份被有好收益的月份抵销了，因而随着持有证券时间的增加，平均收益的不确定性下降。可见，只要连续股价变动间不为绝对相关，那么持有时间越长，平均回报率的变异风险将越小。
  四、结论与建议实证研究和理论分析都表明：持有时间越长，投资风险越小。这一结论涉及到许多公众投资者的利益 o因为对于不同的人来说，拥有同一种证券有不同的风险。例如对于一个70岁的的退休者来说，他买指数组合证券面对的风险要比一个25岁的青年购买并一直持有到很体面对的风险要大得多。因此，相对于即将退休的老者，年轻人应将更多的储蓄用作股票投资。此外，在股票投资决策中，投资者除了考虑预期收益率之外，也需考虑如何降低投资风险这一重要问题。传统的方法是通过分散投资于多种证券来消除微观方面的非系统风险，而本文的结论表明长期投资也可降低投资风险，而且长期投资具有成本低廉的优点，对非专业的一般投资大众，应该是最佳的投资方法。对于中小投资者，这里建议：1、选择具有成长潜力的股票期望收益的快速成长是长期投资得以降低损失风险的主要原因。因此投资具，有高增长潜力的股票，可以降低投资损失。而对于一些经营业绩不佳、前景不好的公司，未来的期望收益可能已经为负值，投资于这些股票，长期持有无法降低损失风险。2、“购买一持有”策略长期持有就是建议投资者使用“购买-持有”策略，并根据本身的经济实力和流动性需求决定最佳的持有时间。如此不仅可以［ 坐享经济发展和企业成长的果实，更可以节省可观的交易费用和时间精力。事实上，许多积极性的投资方法需要大量的信息和专业能力，而且在实践中也不能保证绝对击败市场。因此，投资者不妨树立长期理性投资理念。