银川市图书馆

在家庭理财中，股票、储蓄、债券等不同金融资产形式在偿还性、风险性、回报率、灵活性等方面有着不同。股票是投资者购买了股票发行者的一部分产权，从投资的偿还性看，股票是不偿还、不可逆的，它没有到期日也不能退还本金；而债券有偿还期，债券发行者要对投资还本付息，呈现可逆性；如果说债券到期方能偿还，灵活性小，那么储蓄存款随时可存可取就要方便得多；从风险性看，储蓄和国债的风险都很小，企业债券有一定风险，故而债券要有高于银行储蓄存款的回报率，才能形成对储蓄的分流。
  股票投资的风险相当大。股票作为投资手段，其收益要视上市公司盈亏而定，而上市公司的盈亏包含看一系列风险；股票要变现，只能在二级市场出售，而二级市场的股票交易价格变化剧烈，风险相当大。从收益、风险、流动三个方面相比较，在几种金融形式选择中，股票投资价值处于劣势。
  何况社会公众在选择金融资产形式时，不仅要对投资回报的未来收益率预期加以比较，还因为别的金融资产形式的风险度小，股票投资的风险度大，投资者对股票的未来收益率还要加上风险补偿的因素。而按照这一理论来进行选择时，股票这种金融资产形式若要被选中，就得有高于储蓄和债券的预期收益，当企业经营的效率为一定数值时，股票在二级市场的交换价格越低，股票持有者从股息上获得的收益率相对越高。故而，按照股票投资理论的投资收益预期规律以及风险收益同增规律来判断，股票价格越低越能吸引投资者，股价低落应被视为是好事。但实际状况并非如此，我国的股票二级市场除A股市场之外，还有着B股市场和法人股流通的NET和STAQ市场，还有着定向募集股份公司股票流通的地方证券交易中心和报价系统，在那些市场上股票的市盈率都不高（多数股票在市盈率不到10倍），但股市并不兴旺，人气不足，流通性差。这是因为，对于股票持有者来说除了上市公司经营业绩所提供的股息收益预期之外，还受价格升降预期的引导，在股价上升的股市中买者多于卖者，殳价下跌的股市中卖者多于买者，所谓“买涨不买落”，也左右着股市的人气。而这恰好是和上述理论相反的，市盈率低反映了股市不振和股价低落，市盈率低对于广大股民来说并不是件受欢迎的好事。而且股民的投资和投机两项预期是彼此异向运动的，即价格上升时股息收益率下降，价格下降时股息收益率才上升，对于上述异向运动的指标中，股民当然是在股票价格上升时选择股票投资形式，在股市价格下落时不选择股票，而选择持有其它金融资产。把股民对股价升降预期称作是投机心理并且加以排斥，这种理论的纯理论味太浓，以之解释股市人气便解释不清了。